30年闊步向前。證券市場投資者數量從起初的幾萬發展到如今的近1.75億。

30年百舸爭流。投資者類型從起初的散戶為主到目前的公募、私募、保險、社保、外資等各類投資機構“百花齊放”。

30年只爭朝夕。資本市場改革逐步深化，投資者隊伍不斷優化，培育壯大機構投資者隊伍，構筑長錢“愿意來、留得住”的市場環境時不我待。

站在而立之年的資本市場，以注冊制為代表的制度改革正進一步深化，股市市場化、法治化、**化水平將進一步提升，各類中長期資金入市渠道將更加寬闊、投資便利性將更加優化，“你若盛開，清風自來”的股市財富效應將得到顯著激發。

卅載耕耘 百舸爭流

經過30年發展，證券市場投資者數量不斷攀升，投資者類型也日漸豐富，公募、私募、保險、社保等各類投資機構逐步興起。

1997年，《證券投資基金管理暫行辦法》頒布，標志著我國機構投資者快速發展大幕開啟。1998年，封閉式基金成立并開始運作，真正意義上的專業機構投資者得以引入。2001年，證監會提出超常規、創造性地發展機構投資者，并在同一年設立了我國開放式基金。2004年，陽光私募基金——“深國投-赤子之心（中國）集合資金信托計劃”成立，由此拉開私募基金快速發展的序幕。2005年，華泰財產保險公司下單買入股票，開啟了保險公司對股市的投資。

隨著資本市場對外開放不斷推進，境外投資者日益壯大。從2002年合格境外機構投資者（QFII）機制問世，到2011年人民幣合格境外機構投資者（RQFII）機制設立，再到2014年和2016年滬港通、深港通先后啟動，緊跟著A股被MSCI、富時羅素、標普道瓊斯等**主流指數納入，越來越多的境外投資者進入A股市場。

“A股正加快從封閉的散戶市場向成熟的機構市場轉變。”安信證券研究所所長胡又文表示，機構投資者的類型、數量和影響力正逐步提升。A股市場已呈現明顯的機構化趨勢，海外資金、社保、險資、銀行理財對A股市場的影響力明顯提升。

正視差距 優化結構

盡管A股市場機構投資者占比逐步提高，但與境外成熟市場相比，我國機構投資者比重仍然偏低。

“機構投資者成為股市的主導力量是市場發展成熟的標志。”中山證券首席經濟學家李湛表示，目前A股市場存在散戶占比過高、機構力量不足，尤其缺乏能對市場起到穩定器作用的大資金機構等問題。這是A股市場運行穩定性不足的一個重要原因。

在證監會原主席肖鋼看來，隨著注冊制深入推進，A股投資者結構發生變化應該是大概率事件。他表示，研究表明，中長期投資者可以穩定市場預期，同時對公司治理起到積極作用，因此，發展長期投資者是落實資本市場供給側結構性改革的關鍵舉措。美國等境外成熟資本市場，也經歷了從早期以散戶為主逐漸過渡到以機構投資者為主的階段。隨著我國資本市場逐漸走向成熟，對投資的專業性要求不斷提高，機構投資者比例應該會逐漸增加。

“優化A股投資者結構需繼續從存量和增量資金兩方面入手。”申萬宏源分析師蔣健蓉表示，存量方面，在優化資源配置的同時降低產業資本的相對占比；增量方面，應支持養老金和境外資金等入市。可以預期，未來養老金和境外資金是機構投資者大發展的兩大驅動力。

凈化生態 吸引活水

站在資本市場三十而立的新起點上，這場由增量改革**的資本市場**深化改革正加快推進，并突出強調吸引各類中長期資金入市，優化市場生態。

專業人士認為，拓展長期資金來源，需**“愿意來、留得住”的制度環境。建議，**鼓勵中長期投資的稅收優惠政策，放寬社保、保險等資金的入市比例和范圍，推進公募基金納入個稅遞延商業養老金投資范圍，放寬中長期資金參與私募證券基金的限制。在**多層次養老體系方面，進一步優化企業年金、職業年金管理，建立穩定有效的“參與”機制，加大稅收優惠力度，拓寬年金入市范圍，使其能有效發揮股市穩定器功效；在加大法治供給方面，落實好具有中國特色的證券集體訴訟制度，發揮好其保護投資者利益的威力，倒逼發行人、中介機構歸位盡責。

專業人士建議，倡導長期投資理念，構建鼓勵長期投資的制度規則，引導機構投資者踐行長期、價值投資，避免投資行為短期化。比如，積極推動證券公司、基金公司向現代財富管理機構轉型，改變以短期業績為主的考核評價模式。

“目前機構投資者持股普遍設有30%-40%的上限，長期資金入市有‘天花板’。”恒大集團首席經濟學家任澤平表示，建議打通社保基金、銀行理財、保險、企業年金等各類機構投資者的入市瓶頸，適當放寬養老金投入股市規模的比例限制，加快各省市養老金通過與社保基金理事會簽約的形式投資股市的速度。同時，提升資管機構專業能力，發展資管產品和證券化產品，推動短期資金向長期資金轉變，優化資本市場投資者結構。

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